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Gestionnaire multi-comptes de change Z-X-N
Accepte les opérations, investissements et transactions d'agence de comptes de change mondiaux
Aider les family offices à gérer leurs investissements de manière autonome

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Dans le domaine du trading bidirectionnel sur le marché des changes, si les mécanismes MAM (Gestion multi-comptes) et PAMM (Gestion de l'allocation en pourcentage) présentent certains avantages en matière de sécurité, notamment en évitant les risques de type Ponzi lors de la détention des fonds, ils n'ont jamais réussi à surmonter les obstacles à leur développement et à devenir le modèle de trading dominant sur le marché des changes. Ceci s'explique par une combinaison de facteurs, tels que les restrictions réglementaires, les défauts d'architecture technique, les crises de confiance du marché, les déséquilibres dans la distribution des profits et l'impact des nouveaux modèles de trading à l'ère de l'IA. Leurs principaux points faibles peuvent être analysés en détail sous de multiples angles.

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Premièrement, les multiples niveaux de restrictions réglementaires réduisent considérablement les possibilités de conformité des mécanismes MAM/PAMM. La plupart des pays du monde ont imposé des contraintes réglementaires strictes aux qualifications des professionnels et au modèle opérationnel global des services de trading forex, ce qui freine considérablement la promotion à grande échelle des MAM/PAMM. Par exemple, la Financial Conduct Authority (FCA) britannique exige explicitement que les entités agissant en tant que gestionnaires MAM/PAMM détiennent une licence de gestion de placements et disposent d'une réserve de capital d'au moins 75 000 £. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine stipule que les traders doivent obtenir la qualification de conseiller en négociation de matières premières (CTA) et divulguer intégralement aux investisseurs la logique détaillée de leur stratégie de trading, les données relatives à leurs performances passées et les informations sur les risques potentiels. Dans la pratique, de nombreuses petites équipes de trading ou des traders individuels ne peuvent tout simplement pas satisfaire à ces exigences strictes en matière de qualifications et de capital, ce qui les contraint à opérer dans une zone grise réglementaire. De ce fait, les grands courtiers forex réputés hésitent à promouvoir le modèle MAM/PAMM à grande échelle, par souci de conformité. Par exemple, des courtiers forex de premier plan comme Gain Capital ont tenté de lancer des services liés à la gestion de portefeuille assistée par ordinateur (PAMM), mais ont finalement dû les annuler en raison de risques réglementaires croissants et de nombreuses plaintes de clients. De plus, certains pays ont émis des interdictions directes, empêchant les particuliers de fournir des services de gestion de portefeuille sans les qualifications requises. Même si le mécanisme MAM/PAMM lui-même n'implique pas la détention de fonds, il reste soumis à des restrictions strictes de la part des autorités de régulation, car considéré comme une « fourniture illégale de services de gestion d'investissements ».
Deuxièmement, ce mécanisme technique présente des failles intrinsèques, impactant négativement et de manière significative l'expérience de trading et la sécurité des fonds. L'architecture technique sous-jacente du MAM/PAMM souffre de nombreuses faiblesses majeures. Les plus importantes concernent la capacité de copy trading et la latence des signaux. Les systèmes MAM/PAMM traditionnels ne prennent généralement en charge qu'une centaine de comptes MT4 en copy trading simultané, et la transmission des signaux de trading dépend fortement de serveurs tiers. Des délais importants surviennent lors de la transmission des signaux du compte principal du trader au sous-compte de l'investisseur. Cette latence peut facilement engendrer des écarts entre les prix d'achat et de vente réels sur le sous-compte et le compte principal, créant ainsi une situation de profit asymétrique où le compte principal est profitable tandis que le sous-compte est déficitaire. En matière de transparence opérationnelle, les investisseurs particuliers utilisant le modèle PAMM ne peuvent pas consulter l'historique détaillé des transactions en temps réel. Les décisions et actions des opérateurs restent opaques. Même sans risque de détournement de fonds, des transactions excessives et des ordres malicieux peuvent nuire aux intérêts des investisseurs. Faute de données de transaction complètes, il leur est souvent difficile de prouver l'efficacité de leurs droits. Concernant la coordination des comptes, les comptes PAMM combinent proportionnellement les fonds de tous les investisseurs participants pour les transactions. Si un investisseur important retire des fonds en cours de position, cela peut facilement entraîner un déséquilibre important dans la répartition des positions des autres comptes, provoquant des pertes collectives. Bien que les comptes MAM utilisent un modèle de copy trading indépendant, les différences de taille des fonds entre les différents sous-comptes peuvent facilement engendrer des problèmes pratiques, comme l'incapacité des petits comptes à égaler le volume de transactions du compte principal, ce qui affecte l'efficacité du copy trading.
De plus, le manque persistant de confiance du marché maintient les investisseurs sceptiques à l'égard du modèle MAM/PAMM. Le marché des changes est par nature risqué, et le chaos qui règne depuis longtemps dans le secteur des MAM/PAMM ne fait qu'exacerber la méfiance des investisseurs. Concernant les qualifications et les performances des traders, la fraude est extrêmement courante. Certains traders exagèrent leurs compétences en falsifiant leurs historiques de trading et en dissimulant délibérément leurs pertes maximales afin d'attirer les investisseurs. Les mécanismes actuels des MAM/PAMM ne permettent pas de vérifier efficacement l'authenticité de ces données de performance. Même avec le soutien d'une plateforme légitime, il est difficile d'éliminer le problème chronique du secteur qui consiste à « attirer des fonds avec des profits à court terme, puis exploiter les investisseurs avec des pertes à long terme ». Concernant les promesses de profit, de nombreux traders utilisent un langage très séduisant, comme un « rendement mensuel de 10 % » ou un « capital et des rendements garantis ». Cependant, le marché des changes est intrinsèquement très volatil, et ces promesses sont souvent vaines. En cas de pertes substantielles, les investisseurs sont susceptibles d'engager des litiges avec les traders et les courtiers. Les organismes de réglementation concluent généralement que de telles promesses de profit verbales sont juridiquement infondées et que les pertes finales sont à la charge des investisseurs. De plus, de nombreuses plateformes non conformes ont eu recours au modèle MAM/PAMM pour des publicités mensongères, voire pour des levées de fonds déguisées, ce qui a contribué à ancrer dans l'esprit des investisseurs l'idée que ce modèle est « associé à la fraude ». Même les entreprises MAM/PAMM légitimes peinent à se défaire de cette perception négative et à gagner la confiance du marché.
Parallèlement, le déséquilibre entre la répartition des profits et la prise en charge des risques réduit encore l'attrait du modèle MAM/PAMM pour les investisseurs. La structure de répartition des profits de ce mécanisme est intrinsèquement défavorable aux investisseurs. En matière de partage des profits, les traders perçoivent généralement 20 % à 30 % des profits à titre de frais de gestion, tandis que les pertes sont intégralement supportées par l'investisseur. Ce modèle de « partage des profits, prise en charge des pertes » incite les traders à prendre des risques élevés pour obtenir des commissions plus importantes, ce qui engendre un décalage considérable entre les risques encourus par les investisseurs et les rendements potentiels. En matière de liquidité, certains produits MAM/PAMM imposent des périodes de blocage de plusieurs mois. Durant ces périodes, les investisseurs ne peuvent retirer leurs fonds et, même s'ils constatent de mauvaises performances du trader, ils ne peuvent que subir passivement les pertes potentielles. Ceci contredit le besoin fondamental des investisseurs de flexibilité, ce qui nuit considérablement à l'acceptation de ce modèle sur le marché.
Enfin, l'émergence de modèles alternatifs à l'ère de l'IA a encore réduit l'espace de marché des MAM/PAMM. Avec l'intégration croissante de l'IA dans le trading forex, de nouveaux modèles tels que les systèmes de trading intelligents et les Expert Advisors (EA) remplacent progressivement les fonctions essentielles des MAM/PAMM. Les systèmes de trading basés sur l'IA permettent un trading entièrement automatisé grâce à des algorithmes performants, éliminant ainsi le besoin d'intervention humaine. Ils peuvent également tester les stratégies de trading en temps réel et contrôler précisément l'exposition au risque, évitant ainsi le risque moral inhérent au trading humain. Des modèles émergents tels que le trading social et le copy trading permettent aux investisseurs de choisir les traders à suivre et de surveiller leur comportement en temps réel, offrant une flexibilité et une transparence bien supérieures à celles du modèle MAM/PAMM traditionnel.
En résumé, bien que le mécanisme MAM/PAMM présente certains avantages en matière de sécurité des fonds en évitant la phase de détention, ses faiblesses inhérentes à son architecture technique, les contraintes réglementaires strictes, le manque persistant de confiance du marché, le déséquilibre important dans la distribution des profits et l'impact des modèles émergents à l'ère de l'IA le rendent inadapté à l'évolution générale du marché des changes. Même à l'ère de l'IA en constante évolution, il sera difficile de surmonter ces principaux obstacles et de parvenir à une adoption généralisée.

Dans le système de trading bidirectionnel du marché des changes, les courtiers forex dûment enregistrés à Hong Kong ne sont pas limités à un seul modèle de trading, qu'il s'agisse de paris ou de vente.

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Ils peuvent adopter, en fonction de leur structure, de leur clientèle et des exigences réglementaires de la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC), le modèle de teneur de marché (pari), le modèle STP/ECN (vente) ou un modèle hybride. Quel que soit le modèle choisi, ils doivent se conformer strictement aux réglementations de la SFC.
La SFC de Hong Kong n'interdit pas explicitement le modèle de paris pour les courtiers titulaires d'une licence de trading forex à effet de levier de type 3. L'exigence réglementaire fondamentale est de garantir la transparence du modèle de négociation et d'établir un mécanisme de gestion des risques robuste. Dans le cadre du modèle de teneur de marché (DD/MM, également appelé modèle de négociation à contrepartie), la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) autorise les courtiers à agir comme contrepartie directe aux transactions de leurs clients. Cela implique d'accepter les ordres des clients et de les couvrir en interne, sans les diffuser sur le marché externe. Toutefois, les courtiers sont tenus de divulguer clairement et intégralement ce modèle de négociation dans leurs plans d'affaires, de mettre en place un système de gestion séparant les fonctions de tarification et de contrôle des risques, de respecter les exigences réglementaires de base telles que la tenue d'un registre complet des transactions, et d'interdire strictement toute manipulation des prix ou tout glissement malveillant susceptible de porter atteinte aux droits de négociation légitimes des clients. Ce type de modèle de négociation convient généralement aux clients particuliers disposant d'un capital faible à moyen, et la principale source de revenus des courtiers provient souvent du spread. Dans le modèle STP/ECN (réseau de transfert à court terme/de communication électronique), les courtiers agréés peuvent utiliser le STP ou l'ECN pour transmettre les ordres de leurs clients directement au marché interbancaire, à des fournisseurs de liquidités professionnels (tels que de grandes institutions financières internationales comme Goldman Sachs et Morgan Stanley) ou à d'autres contreparties conformes. Les courtiers agissent uniquement comme intermédiaires et leur profit provient des commissions de transaction ou des spreads. Ils n'ont pas de relation de pari directe avec leurs clients. Ce modèle est plus souvent utilisé par les investisseurs professionnels ou pour le traitement d'ordres de transactions importants en raison de son équité et de sa transparence élevées. Par ailleurs, la plupart des courtiers forex conformes à Hong Kong optent pour un modèle hybride (DD+NDD) pour exercer leur activité. Cela signifie que les petits ordres, les ordres de trading haute fréquence ou les ordres des clients en perte sont traités en interne par le biais de la couverture, tandis que les ordres importants et ceux des clients gagnants sont acheminés vers le marché de négociation externe. Pour les courtiers utilisant ce modèle hybride, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) exige explicitement qu'ils établissent des normes claires de classification et de traitement des ordres, en distinguant clairement les méthodes de traitement spécifiques aux différents types d'ordres, et qu'ils divulguent intégralement leurs politiques de gestion des conflits d'intérêts à leurs clients.
Le choix du modèle de négociation d'un courtier est influencé par une combinaison de facteurs clés. Du point de vue du type de client et du volume des transactions, les petits ordres des clients particuliers (généralement inférieurs à 10 000 $) sont souvent soumis à la limitation objective de la taille minimale des transactions sur le marché interbancaire et sont généralement inclus dans le périmètre de couverture interne du courtier. Cependant, les ordres des clients institutionnels ou les ordres importants (généralement supérieurs à 100 000 $) sont plus susceptibles d'être acheminés vers le marché de négociation externe pour exécution. Du point de vue de la conformité réglementaire, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) stipule que, quel que soit le modèle de négociation utilisé par les courtiers, ces derniers doivent respecter les exigences réglementaires de base telles que la ségrégation des fonds des clients, les audits réguliers des registres de transactions et la divulgation complète des risques liés aux transactions. Même avec un modèle de contrepartie, les conflits potentiels entre les profits et pertes des clients et les intérêts opérationnels du courtier doivent être gérés de manière raisonnable et efficace. Compte tenu de leur positionnement, les courtiers axés sur la clientèle institutionnelle privilégient généralement le modèle STP/ECN pour garantir le professionnalisme et l'équité des transactions. En revanche, ceux qui ciblent principalement les particuliers peuvent le combiner avec un modèle de teneur de marché afin d'améliorer l'efficacité du traitement quotidien des transactions et de mieux répondre aux besoins de ces derniers.
Il est important de préciser que le modèle de contrepartie utilisé par les courtiers hongkongais agréés diffère fondamentalement de celui des plateformes de contrepartie offshore non réglementées. Les premiers opèrent dans le cadre réglementaire strict de la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC), qui exige non seulement un capital social de 30 millions de HK$ et la mise en place d'un système de séparation des fonds des clients et des fonds propres, mais aussi des inspections de conformité et des audits réguliers menés par les autorités de régulation. Les secondes, quant à elles, ont souvent recours à la manipulation malveillante des données de négociation et à des restrictions de retrait abusives pour réaliser des profits illicites. Son fonctionnement est essentiellement celui d'une plateforme de jeux d'argent illégale et non réglementée, n'offrant aucune protection pour les fonds de trading et les droits légaux des clients.

Dans le domaine du trading bidirectionnel sur le marché des changes, les courtiers forex dûment enregistrés au Japon sont soumis à des contraintes strictes concernant leurs modèles de trading, imposées par l'Agence japonaise des services financiers (FSA). Le modèle de trading de contrepartie est soumis à des restrictions réglementaires de haut niveau.

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Le modèle de trading dominant dans le secteur est le STP/ECN (c'est-à-dire le trading côté vendeur). Les opérations de couverture internes, limitées, ne sont autorisées que dans de très rares cas spécifiques, et ces opérations doivent satisfaire à des exigences de transparence extrêmement élevées et à des normes de conformité rigoureuses imposées par les autorités de régulation. Ceci distingue fondamentalement les modèles de trading des courtiers japonais agréés des plateformes de trading de contrepartie illégales et non réglementées.
L'Agence des services financiers (FSA) du Japon a établi des règles réglementaires claires et strictes pour les courtiers forex titulaires d'une licence de négociation d'instruments financiers de premier ordre. L'objectif principal de cette réglementation est d'interdire les activités de paris malveillantes qui tirent profit des pertes des clients et d'imposer aux courtiers le traitement des ordres clients en fonction du marché. Autrement dit, ces ordres doivent être transmis en priorité au marché interbancaire ou à des fournisseurs de liquidités agréés. Concernant les exigences de traitement des ordres en fonction du marché, la FSA stipule explicitement que les courtiers doivent divulguer intégralement le chemin d'exécution précis au marché et à leurs clients. De plus, lors de l'accès à la liquidité, ils doivent se connecter à au moins deux fournisseurs de liquidités nationaux de premier plan, notamment des institutions financières disposant de fonds propres importants et de systèmes de tarification éprouvés, telles que Mitsubishi UFJ Bank et Mizuho Bank, afin de garantir aux clients des cotations de marché authentiques et équitables. Sur le marché des changes japonais, des courtiers de premier plan tels que Rakuten Securities et SBI-FXTRADE ont pleinement adopté le modèle de trading ECN, connectant directement les ordres des clients au marché interbancaire. Ce modèle évite les relations directes avec les contreparties et prévient ainsi les conflits d'intérêts liés aux opérations de trading. Concernant la réglementation sur la couverture interne, si les courtiers ont des besoins temporaires de couverture interne pour les petits ordres (par exemple, les ordres de détail inférieurs à 1 000 lots), ils doivent divulguer avec précision des données essentielles, telles que le ratio de couverture spécifique et des informations détaillées sur la contrepartie, dans un rapport de transaction spécifique soumis mensuellement à l'Agence japonaise des services financiers (FSA). Ils sont également soumis à des audits dynamiques en temps réel par les autorités de régulation et il leur est strictement interdit de tirer profit illégalement des pertes de leurs clients par des moyens illicites, tels que la manipulation du slippage ou le retardement de l'exécution des ordres.
Du point de vue des modèles de trading des courtiers forex conformes au Japon, leurs choix globaux présentent une grande uniformité, tous fondés sur le principe fondamental d'une exécution des ordres orientée marché. On peut les classer en deux grandes catégories. Parmi ces modèles, l'ECN/STP est le plus répandu dans le secteur. Les principales plateformes de trading, telles que SBI-FXTRADE, Rakuten Securities, DMM-FX et Okasan-Online, ont toutes mis en place des architectures de trading ECN (Electronic Communication Network) ou STP (Straight Through Processing) éprouvées, transmettant directement les ordres de leurs clients au marché interbancaire ou à des pools de liquidités professionnelles. Leurs sources de revenus se limitent aux commissions de trading ou à des spreads raisonnables, et non à des profits tirés des pertes de leurs clients par des paris contre eux. Prenons l'exemple de SBI-FXTRADE : la plateforme se connecte non seulement aux principales institutions de liquidité nationales, comme Mitsubishi UFJ Bank, mais aussi aux canaux de liquidité de grandes institutions financières internationales telles que JPMorgan Chase et Citibank, garantissant ainsi l'équité et l'efficacité de l'exécution des ordres. Un autre type de couverture interne, limitée à certains cas de figure, est utilisé. Certains courtiers mettent en œuvre une couverture interne temporaire pour les micro-ordres de leurs clients particuliers (par exemple, les ordres de très petite taille, inférieurs à un lot). Toutefois, cette opération doit respecter scrupuleusement les limites de ratio de couverture fixées par l'Agence japonaise des services financiers (FSA). Généralement, le volume des ordres couverts en interne ne peut excéder 10 % du total des ordres de la plateforme, et le mécanisme de couverture doit être clairement expliqué aux clients lors de l'ouverture de leur compte. Il est important de souligner que ce type de couverture interne ne constitue pas un « pari » au sens traditionnel du terme. Son objectif principal est de réduire les coûts de transaction des ordres de très faible montant, et la position nette résultant de l'opération de couverture doit être rapidement vendue sur le marché des changes pour un traitement conforme aux règles de marché.
Comparée aux systèmes de réglementation du marché des changes d'autres régions, la réglementation japonaise est plus stricte. Les principales différences entre la réglementation japonaise et celle de Hong Kong se manifestent principalement sur trois points. Concernant les restrictions sur les sources de profit, la FSA interdit explicitement aux courtiers d'inclure les pertes de leurs clients dans leurs revenus, interrompant ainsi la chaîne de valeur du modèle de spéculation à sa source. À l'inverse, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong (SFC) exige seulement des courtiers qu'ils divulguent intégralement leurs modèles de trading, sans imposer de restrictions strictes quant à leurs sources de revenus. Concernant l'accès à la liquidité, les courtiers japonais sont tenus d'utiliser les canaux de liquidité de banques locales de premier plan, telles que Mitsubishi UFJ Financial Group, afin de garantir l'adéquation de leurs cotations au marché local. Les courtiers hongkongais, quant à eux, peuvent choisir librement leurs fournisseurs de liquidité offshore en fonction de leurs besoins. En matière d'effet de levier et de gestion des risques, le Japon fixe la limite d'effet de levier pour le trading de devises à 25 fois, ce qui réduit d'autant plus la marge de manœuvre des courtiers pour inciter leurs clients à surinvestir grâce à un effet de levier élevé et ainsi profiter de leurs pertes. À Hong Kong, la limite d'effet de levier pour le trading de devises atteint 200 fois, la gestion des risques étant davantage axée sur la transparence des modèles et la mise en place de mécanismes de contrôle des risques.

Les plateformes de change agréées à Hong Kong n'utilisent pas le dollar hongkongais et le dollar américain comme seules exigences de marge ; ces devises sont simplement placées en position de base. Les autres devises ne peuvent être utilisées qu'à titre de garantie, avec une décote. Cette pratique n'est pas une règle stricte explicitement interdite par la réglementation, mais plutôt un choix pratique découlant de considérations combinées de conformité, de compensation et de contrôle des risques.

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La SFC exige que les fonds des clients soient ségrégués dans leur devise d'origine. Étant donné que plus de 90 % des transactions de change mondiales sont réglées en dollars américains, si le dollar australien, l'euro et le franc suisse étaient tous inclus dans les exigences de marge directe, les courtiers devraient ouvrir des comptes de fiducie distincts pour chaque devise auprès de banques agréées à Hong Kong, les réévaluer par rapport au dollar américain à la fin de chaque journée et reconstituer des réserves pour faire face même à de légères fluctuations des taux de change. Cette procédure est complexe et exige d'importants capitaux. C'est pourquoi la plupart des plateformes n'acceptent que le dollar de Hong Kong et le dollar américain, convertissant toutes les autres devises en dollars américains avec une décote de 0,9 ou même 0,85, satisfaisant ainsi aux exigences de séparation des devises tout en minimisant les écarts de change.
Le système de compensation local de Hong Kong a également renforcé son système bidevises. Les courtiers accèdent à des pools de liquidités interbancaires libellés en dollars américains, le dollar de Hong Kong étant utilisé uniquement pour les dépôts et retraits de particuliers. L'introduction du yen japonais et du dollar canadien nécessiterait des canaux transfrontaliers distincts, et les petits montants de devises devraient transiter par de multiples intermédiaires de change via des banques agentes, avec des frais et des délais de traitement répercutés sur le client, ce qui dégraderait l'expérience de trading. De plus, la SFC (Securities and Futures Commission) constitue des réserves pour risques distinctes pour chaque devise ; l'ajout d'une autre devise augmente l'exposition au risque, complexifiant immédiatement le calcul du ratio d'adéquation des fonds propres. Les plateformes limitent leurs canaux de négociation aux seuls dollars de Hong Kong et dollars américains, simplifiant ainsi le calcul de la pondération des risques et l'établissement des états financiers.
Les plateformes européennes et américaines peuvent inclure le dollar américain, l'euro, la livre sterling, le yen japonais, le franc suisse et le dollar canadien dans leurs comptes sur marge directe grâce à leurs outils de couverture performants. Si la FCA et l'ESMA exigent toutes deux la ségrégation des devises, la FCA autorise les courtiers à utiliser des swaps de change overnight, des contrats à terme de change et des swaps de base interdevises pour lisser les positions multidevises en quelques millisecondes. Les chambres de compensation interbancaires de Londres et de New York assurent la compensation de ces devises en temps réel. La plateforme n'a besoin que d'un seul compte intégré auprès de la chambre de compensation ; le système convertit automatiquement la marge GBP du client en une exposition USD équivalente pour un coût inférieur à 0,2 point de base, rendant les frais supplémentaires quasi imperceptibles. Les clients institutionnels disposent déjà de pools de financement multidevises, ce qui permet à la plateforme de proposer des comptes « neutres en devises ». Les clients peuvent ouvrir des contrats notionnels d'un million de dollars américains en francs suisses, avec couverture de change automatique. Aucun écart de change n'apparaît dans les rapports, et les autorités de régulation approuvent ce modèle où l'exposition nette est nulle après couverture.
Les plateformes de Hong Kong disposent de la technologie nécessaire, mais plutôt d'économies d'échelle. Le volume des transactions de détail locales est relativement dispersé. Si elles souscrivaient des lignes de swap auprès de la Tokyo Bank of Japan pour une marge de quelques millièmes de yen, les coûts fixes ne seraient pas amortis. Il est plus efficace que les clients vendent leurs yens et les échangent contre des dollars américains, la plateforme se contentant de percevoir l'écart de change. À première vue, cela pourrait donner l'impression d'une « domination du dollar de Hong Kong sur le dollar américain », mais en réalité, c'est un choix rationnel pour les PME : deux comptes ségrégués, un canal de compensation en dollars américains et un fonds de réserve en dollars de Hong Kong suffisent pour gérer simultanément les exigences de la SFC, des banques et des auditeurs, ce qui permet de réaliser des économies de capital et de simplifier les procédures de conformité.

Dans le domaine du trading bidirectionnel sur le marché des changes, les courtiers forex en Europe et aux États-Unis prennent généralement en charge les principales devises, telles que l'euro, la livre sterling et le yen japonais, en tant que marge directe. Les principaux avantages de ce modèle économique résident non seulement dans la réduction des coûts globaux pour les traders, l'amélioration de l'efficacité de l'utilisation du capital et l'adaptation à divers besoins de trading, mais aussi dans les nombreux avantages qu'il offre aux courtiers eux-mêmes, comme l'élargissement de leur clientèle et l'optimisation de leur structure de risque globale. Cet avantage unique résulte de la combinaison d'un environnement réglementaire souple et d'un système de marché financier très mature dans ces régions.

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Du point de vue des principaux avantages pour les traders, la valeur du modèle de marge multidevises réside avant tout dans sa capacité à réduire considérablement les coûts explicites et implicites de conversion de devises. Pour les traders dont le capital est libellé en devises autres que le dollar américain, comme l'euro et la livre sterling, l'utilisation directe de la devise correspondante comme marge permet d'éviter totalement les frais de transaction et les pertes de change liés aux conversions multiples. Prenons l'exemple des traders de la zone euro qui négocient la paire EUR/USD : ils peuvent déposer directement leur marge en euros, sans conversion préalable en dollars américains. Ils économisent ainsi les frais de change de 0,5 % à 1,5 % généralement facturés par les banques ou les établissements de paiement tiers, et évitent les pertes cachées dues aux fluctuations du taux de change en temps réel lors de la conversion. À l'inverse, les règles des courtiers de Hong Kong, qui imposent la conversion des devises autres que l'USD/HKD avec une décote, amplifient ces coûts pour les traders, réduisant ainsi le montant des fonds réellement disponibles pour le trading. Par ailleurs, ce modèle améliore considérablement l'efficacité et la flexibilité de l'utilisation du capital. Le système de marge multidevises permet aux traders de répartir leurs fonds dans différentes devises au sein de leurs comptes, en fonction de leurs stratégies de trading, sans avoir à convertir la totalité de leurs fonds en USD ou HKD. Par exemple, les investisseurs se concentrant sur les paires de devises impliquant le yen (telles que GBP/JPY et EUR/JPY) peuvent utiliser directement le yen comme marge. Les calculs de marge lors de l'ouverture des positions seront ainsi mieux adaptés aux caractéristiques de la devise de l'instrument de trading, évitant l'immobilisation de fonds due à la conversion de devises et réduisant efficacement le risque de dévaluation de la marge causée par les fluctuations des taux de change. Ceci garantit la mise en œuvre stable des stratégies de trading. De plus, le modèle de marge multidevises s'adapte parfaitement aux spécificités des capitaux et aux habitudes de trading locales. Les traders de différentes régions d'Europe et d'Amérique peuvent utiliser directement leur monnaie fiduciaire locale comme marge, conformément à leur logique de gestion quotidienne des fonds. Par exemple, les traders britanniques peuvent utiliser des livres sterling pour trader la paire GBP/USD, et les traders australiens peuvent utiliser des dollars australiens pour trader la paire AUD/USD, éliminant ainsi la nécessité de conversions de devises transfrontalières fréquentes et complexes. Ceci améliore considérablement la rapidité des dépôts et des retraits, tout en évitant les opportunités de trading manquées en raison des retards de change, optimisant ainsi l'expérience de trading.
Pour les courtiers eux-mêmes, le modèle de marge multidevises offre également une valeur ajoutée considérable en termes de développement commercial. Premièrement, ce modèle élargit efficacement la clientèle mondiale. Prenant en charge toutes les principales devises comme marge, il répond pleinement aux besoins de financement personnalisés des clients dans différents pays et régions, aidant ainsi les courtiers à attirer des traders de la zone euro, du Royaume-Uni, du Canada, d'Australie et d'autres régions du monde. Comparé aux courtiers de Hong Kong qui ne prennent en charge que la paire USD/HKD, il offre une clientèle plus large. Les principaux courtiers forex, prenant en charge plus de dix devises majeures comme marge, comptent des clients sur les principaux marchés financiers mondiaux, ce qui leur confère un avantage concurrentiel significatif. Deuxièmement, ce modèle optimise l'efficacité globale de la couverture des risques. Les courtiers européens et américains peuvent tirer parti du système de marge multidevises pour couvrir avec précision les positions de trading de leurs clients dans différentes devises auprès des fournisseurs de liquidités correspondants, réduisant ainsi le risque concentré associé à une seule devise, le dollar américain. Par exemple, pour les positions sur marge en euros, les courtiers peuvent se connecter directement aux pools de liquidités interbancaires de la zone euro, ce qui permet une couverture plus rapide et plus précise. De plus, des outils professionnels tels que les contrats à terme de change et les swaps de devises permettent de gérer efficacement les risques de fluctuation des taux de change associés à plusieurs devises. C’est là une logique fondamentale qui sous-tend l’autorisation accordée par les autorités réglementaires locales d’adopter le modèle de marge multidevises. Troisièmement, ce modèle renforce considérablement la compétitivité sur les marchés principaux. Sur les marchés des changes européens et américains, particulièrement matures et concurrentiels, la prise en charge de la marge multidevises est devenue un atout concurrentiel majeur pour les courtiers. Les courtiers leaders ont su attirer des investisseurs institutionnels professionnels et des traders haute fréquence en proposant des options de change flexibles. Ces clients ont des exigences extrêmement élevées en matière de coûts de transaction et d’efficacité du capital, et le système de marge multidevises répond mieux à leurs besoins de trading sophistiqués, permettant ainsi aux courtiers de se démarquer sur le marché.
Comparativement aux courtiers forex de Hong Kong, les différences de règles relatives aux devises de marge entraînent plusieurs différences commerciales. En termes de coûts pour les traders, le modèle de marge multidevises des courtiers européens et américains n’impose ni frais de change supplémentaires ni pertes sur les devises non principales, optimisant ainsi la protection des droits de capital des traders. À l'inverse, les clients des courtiers hongkongais doivent non seulement supporter les frais de change, mais aussi accepter une décote pour les devises autres que l'USD/HKD, ce qui engendre des coûts de transaction réels nettement plus élevés. En matière de flexibilité des capitaux, les courtiers européens et américains permettent une allocation libre des fonds multidevises, adaptant la devise de marge aux différentes stratégies de trading et offrant ainsi une grande flexibilité dans l'utilisation des fonds. Les courtiers hongkongais, quant à eux, exigent une conversion uniforme des fonds en USD ou HKD, avec des restrictions importantes sur leur allocation, ce qui peut facilement conduire à des fonds inactifs en raison d'un décalage de change. Concernant la clientèle, les courtiers européens et américains, grâce à leurs systèmes de marge multidevises, peuvent toucher des clients dans de nombreuses régions du monde, ce qui leur confère une clientèle diversifiée et internationale. Les courtiers hongkongais, en revanche, desservent principalement des clients à Hong Kong et dans les zones où le règlement se fait en USD, ce qui limite leur clientèle. Enfin, en matière de couverture des risques, les courtiers européens et américains peuvent diversifier la couverture des positions multidevises, ce qui permet une répartition globale des risques plus équilibrée. Les courtiers de Hong Kong, cependant, s'appuient sur une seule devise, le dollar américain, pour leurs opérations de couverture, ce qui entraîne une concentration relative des risques et d'importantes lacunes en matière de flexibilité et d'efficacité de la couverture.

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